老特走數惹恐慌 全球疫市拒衰退

老特走數惹恐慌 全球疫市拒衰退

環球金融市場昨天上演一場尋人行動，主角就係美國總統特朗普，他於Twitter誇下海口會推出一套十分「戲劇性」的經濟刺激方案。原本會在周二（本港時間周三）的抗疫例行記者會上公布大計，怎料竟然走數無出現，拖累亞洲股市普遍報跌，恒指昨亦下挫160點。

政不通人不和 料難挽經濟

據外電報道，老特甩底皆因佢把口快過華府官員太多，他宣稱要推出方案後，白宮群英才急急張羅研究怎麼辦。

至於另一個關鍵是，白宮幕僚對刺激方案內容也各執一詞，這正是特朗普政府典型死穴。相比2008年金融海嘯爆發後由小布殊到奧巴馬（2009年上台）治下的救市團隊，可說差了幾班。

此外，今時今日共和民主兩黨的關係十分惡劣，老特提出豁免打工仔薪俸稅至11月，有幫自己競選連任之嫌，民主黨會否願意合作通過，都係一個大問號。

美確診飆升 遲早須封城

然而，時不予老特，美國當地的新冠肺炎累積確診數字已有過千宗，隨着檢測能力大幅擴充，確診數字應該會急速上升，而環球除中國以外的確診宗數正節節上升【圖1】，情況也令人憂慮。美國衞生及公共服務部（HHS）部長Alex Azar明言，抗疫須向中國、香港及新加坡學習。其實這3個地方的抗疫手段十分簡單，人人佩戴口罩、勤洗手，遇上疫情於社區大爆發即封關封城。如果美國真係想學到足，當地一些城市應該要盡快封城。

 華府在疫情數據掌握上仍相當落後於形勢，由於私人實驗室也開始進行測試，各方的數據無法集中起來，有可能低估了疫情進展。

觀乎Alex Azar周二坦然承認政府不清楚有多少人已獲病毒檢測，稱現正與疾控中心及私營合作夥伴研究設計一套科技報告系統，希望本周能運作。抗疫如此兒戲，投資者點會唔驚。

老特玩no show之際，昨午英國央行已緊急推出拯救經濟的方案，內容除了緊急下調利率半厘外，還會推出長達4年的定期信貸計劃，透過銀行向中小企貸款，英倫銀行預計金額達千億英鎊；此外，亦會把銀行的逆周期緩衝資本率降至零，令銀行可以有餘力向外增加放貸約1900億英鎊。

英突降利率 VIX露端倪

央媽絕非省油的燈，急急放水自然係經濟差勁，減息消息公布後，英國國家統計處發表的1月份GDP按月比較並無增長，市場事前還預期會升0.2%，換言之，新冠肺炎未殺入歐洲前，英國經濟已經頗呆滯，至二三月疫情爆發，負增長看來無可避免。投資者要有心理準備，各國央媽和政府都不可能有無緣無故的愛，這麼匆忙齊齊大放水，經濟情況應該真係好大鑊。

歐央行行長拉加德與歐盟27國首腦舉行視像會議時說，除非各國盡快協調起來，採取措施應對新冠肺炎的經濟影響，否則恐重蹈2008年金融海嘯的風險。她的言論預示，今天歐央行的貨幣政策會議將有所行動，減息與加碼量寬應已在日程之上。

以近期金融市場短時間內齊齊急挫的局面，已見金融海嘯的影子，若按股市由高位跌20%視為進入熊市，則歐洲德英法三大股市已現熊蹤，南美的巴西、智利和阿根廷均已插逾20%；亞洲方面則有泰國、印尼及澳洲入熊。另一指標美股波動指數（VIX）連升兩月【圖2】，也只是在2008年金融海嘯時才曾經出現。

外，美國10年期債息不斷創歷史新低，情況也極不尋常，市場發出的各種訊號都折射出衰退風險正在上升。連一向在財政上十分孤寒的德國總理默克爾都響應拉加德，明言德國會盡一切努力應對疫情，看來德國都準備開水喉，擴大財政支出。默克爾較特朗普更能面對現實，前者引用抗疫專家的意見，稱沒有天然的免疫力、疫苗和其他醫治選項下，有七成人口須面對新冠肺炎感染風險。

ATM呈弱勢 慎防急回

雖然恒指在環球股市的表現尚算較好，年初至今暫僅跌11.6%，惟一旦歐美真的陷入經濟衰退，香港面對的風險將很巨大，樓市泡沫爆破的機會急增，而美國低息不一定可以挽救樓市。過往，香港樓價大跌，都是美國出現衰退的低息期，此時買樓真係要三思三思。

再看恒指短期走勢，25000點並非固若金湯。一眾成分股中，滙控（00005）與其他本地銀行股勢成美國減息的受害者；內地巨頭ATM：騰訊（00700）、阿里（09988）及美團（03690）等，面對美國科技股估值不斷下滑，亦絕非必勝之選，昨天ATM都跑輸恒指，投資者應該提高警覺。

12 Mar 2020

信報

老特抗疫錢掛帥 章法亂市場難安

老特抗疫錢掛帥 章法亂市場難安

環球股市仍離不開大上大落格局。道指周一狠插逾2000點，美國總統特朗普即刻安撫市場，話會有振興經濟方案於周二美股收市後公布，道指期貨昨日一度反彈千點，加上中國國家主席習近平到武漢視察，反映抗疫大功告成，恒指昨天漲352點，外圍股市也反彈。

不過，股市在極度拋售後超賣，往往一點所謂的好消息便能觸發急彈，美國疫情發展才是後市關鍵。

預告振興方案 白宮一頭霧水

道指周一急挫2014點後，特朗普話周二美國時間會同共和黨國會領袖開會，商討經濟振興方案，包括減薪俸稅及為受疫情影響的企業提供紓緩措施。

環球股市反彈，但未來一周更關鍵的是美國疫情有多嚴重，當大部分地方都要隔離時，人民有錢都無地方使。

美股昨晚開市前，美國財經頻道CNBC忽然來一則報道，引述白宮官員話華府根本未擬備好什麼振興經濟方案，對老特的承諾頗感意外。消息一出，道指由開市初段勁彈945點，不足兩小時升幅盡化烏有，一度輕微倒跌。目前環境只能說市況仍處於不正常波動。

美國的問題是總統對防疫一直唔嗲唔吊，佢周一出咗段推文話美國每年有2.7萬至7萬人死於流感，企業沒有停業，生活及經濟年年如常，至今新冠肺炎確診只得546宗，死亡22人，佢叫大家諗諗。

疫情蔓延 醫生比政客更可信

這段話背後理據似是而非。首先美國政府一直無乜檢測，確診自然少，把流感與新冠肺炎相比，更是指鹿為馬，人類流感流傳了很久，有相當多人有抗體，市場上亦有防流感疫苗。

相比之下，新冠肺炎是新病毒，有抗體的人少之又少，港大袁國勇教授都教大家要準備長期抗疫，因為預計在未有疫苗前，每年只會有5%人口有抗體。

政客亂講，前線抗疫醫生的言論對投資者更有參考價值。

據英國天空電視的報道，意大利北部疫區的一名醫生在其Facebook發文，形容疫症就如海嘯，病者不斷湧進醫院，醫生如戰場上的軍醫，在有限資源下要決定誰應救，誰能獲得深切治療的床位，可見抗疫之路甚艱難。最後佢奉勸大家唔好當新冠肺炎只是嚴重的流感。

疫情蔓延時，聽多些醫生講，對健康及投資都會有幫助。錢不是萬能的，不論央行放幾多水，老特幾咁疏爽開庫派錢，若是病了，都搵唔到一張醫院床位時，金錢的價值何在呢？希望老特明白防疫比救市更重要。

要撲滅病毒的傳播，暫時最有效方法係切斷人與人的接觸。

繼中國之後，南韓是第二個大力度封城的疫國，單日新增病例回落，疫情有望受控。

意大利宣布封城範圍由北部擴大至全國，但願兩周後也如中韓般走過疫潮。

美股周一下瀉2000點，新興市場股市ETF（EEM）也大跌6.8%，這並不令人驚訝，但新興市場債券ETF（EMB）急插8.1%卻令人不安【圖1】。

今年初以來，EMB的表現一直十分平穩，周一大成交急挫，這跟油價大跌有關，因為該交易所基金投資於新興市場政府債，油國國債大跌拖累了基金整體表現。

霸氣領袖主宰市場 動盪少不免

新興市場企業債氣氛也受到拖累，內房債昨天普遍下跌，當中恒大（03333）2022年3月到期的債券息率由10.9厘急升至15.9厘，融創（01913）2022年8月到期的債券亦漲了0.16厘，報6.6厘。在金融動盪時，依賴美元債市融資的公司均宜小心。

金融市場的另一個火頭是俄羅斯與沙地阿拉伯的原油減價戰，沙地國家石油公司昨天宣布下月將增產至每日1230萬桶。

消息對油價影響不大，昨日急彈約9%。俄羅斯會點反擊，暫時未知。

沙地王儲穆罕默德自主政以來，予人感覺是進取有餘，霸氣十足，但往往成事不足。

他跟老特一樣，能掌控世界的命運，但性格上的缺點增添了國際政經形勢的動盪，成為金融市場波動的源頭。

昨天有老友傳來一張道指的季度走勢圖，圖上見到幾次美股重大股災【圖2】，最慘烈的當然係上世紀三十年代的經濟大蕭條，可說是熊爸爸，其他股災如美國科網股爆破及金融海嘯只算是熊哥哥。

老友是股市好友，佢想講嘅係自2008年金融海嘯後，道指最惡劣跌至20季度移動平均線就會完成調整，未試過出現熊哥哥，更遑論是熊爸爸。

該線現處於22207點，比周一收市價尚要低7%。大家不妨睇吓這位老友準唔準。

11 Mar 2020

信報

鷹，全部都係鷹 股市顛簸難安寧

 

 

鷹，全部都係鷹 股市顛簸難安寧

習廣思 信筆攻略 | 2018年3月15日

美國總統特朗普近日大換班，極右派當道，換走商人國務卿，由中情局一哥接任，國際外交未來可能諜影重重，加上華府內的貿易保護三佬（羅斯、萊特海澤及納瓦羅），中美之間的角力勢日趨犀利，港股將蒙上多一重政治陰影。恒指昨天跟隨隔晚美股下挫，最多跌逾400點，尾市由於標普500期指反彈，恒指收復不少失地，收報31435點，跌166點。

周二老特忽然炒國務卿蒂勒森（Rex Tillerson）魷魚，換上與自己對嘴型的中央情報局局長蓬佩奧（Mike Pompeo）。蒂勒森在國際石油業打滾40年，其商人作風，願意透過談判解決外交問題，他的「死罪」是在氣候協議、伊朗核協議及北韓問題上，與老特的看法不一致，當然最大的罪名係有報道指蒂勒森曾在閉門會議上大罵老特窩囊，一向自稱是天才的老特，怎能吞下這口氣呢？

老特點硬將 世界從此多事

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近期白宮人事大變，獲欽點進宮的都是老特的同道人，所謂物以類聚。有報道指老特可能邀請財經電視台CNBC經濟評論員庫德洛（Larry Kudlow）代替已劈炮的前白宮經濟顧問科恩（Gary Cohn）。庫德洛是典型的大右派，在奧巴馬年代，經常在節目中大罵奧巴馬的經濟政策，偏見甚強。

總之，老特的新班底日後在國際事務及對外經貿政策上，將會以強硬的姿態示人，矛盾衝突難免，天下從此多事。

擬對600億美元華貨徵稅

中美貿易戰如箭在弦，外電引述消息人士說，美國貿易代表署已向白宮建議對中國的科技及通訊產品，以及成衣鞋類等一系列傳統貨品徵收關稅，以報復中國在知識產權上的侵權行為，涉及貨值達600億美元。此外，美國反對中國的投資法要求外資在華成立合資公司時，須轉讓技術才可進入市場的要求。

老特簽署行政命令，以國家安全理由終止新加坡公司博通收購美國晶片公司高通，據報道，不准收購是怕收購後博通會削減高通的科研投資，屆時中國在5G晶片的市場便會超越美國。美國政府提出的理由其實有啲騎呢，不過這反映美國對中國崛起的恐懼到了處處提防的階段，兩國關係必然顛簸，除了經貿，台灣問題也是美國的一隻棋子。

對於美國在貿易保護上咄咄逼人，中國官方取態仍十分溫和，未亮出任何底牌。中國對美國的貿保措施，不外乎幾個可能的反應，一是較為被動逆來順受，讓美國內部政治自行化解這場危機，等美國人知道，中國製品價廉物美，並無其他替代途徑，關稅最終轉嫁到美國消費者身上，令美國通脹上升。

另一個可能反應是以眼還眼，見招拆招，以爭取談判籌碼，現時歐盟大概就是如此，你限我方鋼鋁進口，我威脅對美國哈利電單車及Levi's 牛仔褲徵關稅，這樣的貿易戰殺傷力不會很大，卻會曠日持久，並逐步升溫，為股市帶來長期不明朗因素。

反擊美貿保 科技業致命

第三個反應是針對美國科技行業，特別是半導體，美國是科技出口大國，看看納指100指數中十大市值公司，大部分海外收入佔比都達40%至50%，兩大晶片股英特爾及Nvidia更達80%【表】。當然，這部分海外收入遍布歐亞，不只是出口中國。納指100指數於2月的反彈浪中，大幅跑贏道指【圖1】。市值最大的蘋果公司，股價近期在180美元水平上落【圖2】。

 

 
不過，對這些科技行業施行制裁，所產生的震盪會在股市上產生即時巨大效應，市值損失以萬億美元計，那才夠震撼，像歐洲人那樣搞吓電單車及牛仔褲，只是耍花槍，完全搔不着癢處，擊中要害才可技術性擊倒對手。打穩陣波，中國自然會選擇第一及第二個可能。

股市暫時都係見步行步，採取觀望態度，有不利消息便回調一下，未見各方有真正行動前，以企業盈利及經濟前景為投資依據，其他事情都暫時當係噪音。今年市況以波動主導，留多點現金，走位較易。

15 Mar 2018

信報

高通告狀成功 收購鬧劇告終

高通告狀成功 收購鬧劇告終

THE LEX COLUMN | 2018年3月14日

AAA

美國晶片生產商高通（Qualcomm）將在3月23日重開股東大會，相信屆時部分股東會黑口黑面，因為他們已不能在董事選舉支持競爭對手博通（Broadcom）提名的候選人，讓博通提出的世紀併購案重回正軌。博通已被美國政府列為國家威脅，總統特朗普頒下聖旨，用行政命令「DQ」博通收購高通的提案，併購鬧劇以腰斬告終。

美國政府這次非比尋常地出手，擋下「雙通」的併購案，這也是特朗普上台後，第二次阻撓價值超過1000億美元的世紀交易。當局高調插手干預，固然讓全球企業感到震驚，但更迫切的問題是併購流產收場，高通今後何去何從？

市場早打定輸數

白宮宣布否決併購案後，高通的股價跌5%，市場反應倒算溫和。部分投資者仍抱樂觀態度，認為併購案還有一線生機，博通可能會上訴。畢竟，特朗普以威脅國家安全為理由下令禁止收購案，引用的法例是用來對付危險的外國公司，而博通正申請遷冊美國，歸化美籍。但更有可能是官方對收購案作致命一擊前，市場已打定輸數，既然早有心理準備，收購案失敗帶來的震撼也大大減少。

博通提出每股79美元收購高通，作價相當於1400億美元。經過周一的拋售後，高通的股價低於60美元，相信難以反彈。高通的股東早對公司表現有微言，抗拒收購的高通向財政部旗下外國投資委員會（CFIUS）告御狀成功，股東可能更加閉翳。

英特爾未必介入

現在高通再收到高價收購建議的機會微乎其微，其他潛在買家根本難以消化。

即使股票被拋售前，高通市值逾890億美元，持有130億美元淨現金，但將斥重資440億美元收購競爭對手恩智浦半導體（NXP Semiconductor）。能夠鯨吞高通的美國企業，只餘下規模大一倍的英特爾（Intel），只是即使「雙通」收購案正式壽終正寢，英特爾也未必有胃口介入。

收購案正式落幕，高通現在可把焦點放回與蘋果的專利大戰，蘋果是高通的最大客戶之一，兩間公司正就侵權互相提告。不過，高通面對的難題只是過眼雲煙，對於管理層承諾前景燦爛，股東應該投下信心的一票。

作為一間獨立經營的公司，高通未來看漲，特別是5G流動服務將推出市場，應能好好把握機會。問題在於總統出手干涉前，高通對收購的態度讓股東大為失望。

譯自：THE LEX COLUMN

14 Mar 2018

信報

收水欲迎還拒 歐日明托美滙

 

 

收水欲迎還拒 歐日明托美滙

信析 信報投資研究部 | 2018年3月10日

環球央行貨幣政策踏入轉變階段，無論是主要央行貨幣政策會議的文字紀錄，抑或央行官員發言的措詞，只要有「收水」的蛛絲馬跡，似乎都被投資者拿着放大鏡來檢視，彷彿字裏行間藏着貨幣政策風向的重大玄機，市場也因此變得更為敏感。

正如人民銀行行長周小川周五在退休前最後一場記者會所言，全球多個地區經濟都出現復甦跡象，很多重要國家的貨幣政策慢慢由超寬鬆變成退出策略。可是，各大央行能否如他所願，成功做到更有效率地運用廣義貨幣池子裏的金錢，來抵消水退的影響，則各師各法，自求多福。

歐洲央行周四在議息聲明擺出「不再加碼量寬」的姿態，歐羅兌美元隨即由1.237水平抽高至1.2446，但行長德拉吉在記者會上展露真心意，強調通脹仍疲弱，有必要時會延長貨幣刺激措施，令歐羅滙價應聲回吐，一度跌穿1.23水平。

日本央行周五的議息會議也清晰指出，在通脹2%的目標達成之前，會繼續推行貨幣寬鬆政策。現行短期利率目標維持在負0.1%不變，並繼續引導10年期日本公債孳息率保持在零水平附近。行長黑田東彥去年提到的「反轉利率」（Reversal Rate）效應（即超低利率環境將削弱銀行放貸意欲，令減息效果適得其反；詳見去年12月19日本欄），看來已成往事。因此，圓滙一改去年底以來的強勢，稍為回軟。

歐、日主動降低投資者對「收水」的期望，有意無意之間抑制貨幣升值，這兩大美滙指數權重貨幣升勢放緩後，美滙指數得以站在90水平。若美國早前是有意抑壓美滙行情，未知對現時歐、日央行「出口術」令美滙止跌有何反應？

以歐羅兌美元走勢看，目前正處於整固狀態，由2月初開始出現一底低於一底的走勢，但下降幅度非常溫和；周四由下降通道頂部回落至中線位置1.23水平，短期呈區間上落的可能性較大。

圓滙方面，本欄去年11月28日曾提及，若日本央行對經濟增長信心逐漸增強，切實扭轉市場對其貨幣政策取態的預期，日圓或許是2018年外滙市場的一匹黑馬。本欄12月19日再確認市場對日本央行或改變收益率曲線控制政策（Yield Curve Control），以致「收水」期望一再升溫。去年12月至今，美元兌日圓由112.6至今年3月2日低見105.7水平，跌幅達6%。若圓滙走強成為黑田淡化提前「收水」的藉口，其升勢或將止步。

換言之，由於歐羅和日圓短期內爆上的可能性減低，美滙指數的跌勢應該喘定。

港股方面，恒指周五高開203點後窄幅上落，全日高低位僅相距約155點。恒指收市升341點（或1.11%），報30996點，為3月1日以來新高。大市全日成交額縮減至不足1000億元，上升股票佔57%。

技術走勢上，恒指周初觸及100天線後，周五升穿10天和20天線【圖】，RSI稍微突破50強弱分界，形勢略有好轉；但後市首先要升穿由33484點至今的短期下降軌阻力，即31100點水平。如恒指能進一步升穿31800點，即1月29日至2月9日跌浪的61.8%反彈阻力位，便可確認「第二隻腳」跌勢結束，進入反彈階段。

10 Mar 2018

信報

離地離到上太空

 

 

離地離到上太空

畢老林 投資者日記 | 2018年3月14日

AAA

3月13日，周二。華爾街牛市上星期五剛滿9歲，於chok上chok落中昂然踏入第10年。在這三千多天裏，幾乎每日都有人話個市升得好假，結果你有你唱佢有佢漲，標普500指數從9年前低位累升3倍，計埋股息再投資，回報更接近4倍。在下不禁懷疑，會唔會就係因為眾多對牛市持否定態度的人堅持到底，美股動力方能維持那麼久，個頂喺邊仲未有人知？

2月初以來，大市受通脹升溫、債息上揚加埋最近的貿易戰憂慮困擾，波動性劇增。然而，A君眼中之危，在B君看來卻是難得之機；沒有恐慌何來靚價，讓炒家透過不同策略在市場上賺取既可「有限」亦可「無限」的利潤？

資本主義已死？

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這些年來，淡友要麼把美股升市盡數歸因於企業回購，要麼將央行說成無所不能，彷彿天塌下來也有「央媽」頂住。此輩豈止不信股市升得有理，簡直要宣布資本主義已死！

淡友意見並非全無參考價值，但睇一邊唔睇一邊很易鑽進牛角尖，聽其言驚足9年，人家沒責任把錯失了的機會賠番畀你，要怪就怪自己。

歸根結柢，股市要長升長有，企業盈利必須跟上，回購確有人為地推高每股盈利之嫌，但這個因素對升市的幫助有沒有淡友說得那麼大，未做過全面評估等於斷估，正反都不能盡信。

即使啲數話到畀你聽啱定唔啱，老畢更相信某位高人對我說過的一句話：What can be counted does not count, what counts cannot be counted。在下並非帶人遊花園，大家不妨想想，10年前社交媒體、apps經濟雖已開始流行，惟遠未如今天蓬勃，數大科網巨頭獨霸全球市值最高企業榜的局面也未有耐出現。10年間世界變得面目全非，這條數怎計？

亞馬遜好恐怖

近日媒體熱話是亞馬遜會否先於蘋果成為史上首家市值萬億美元企業，圖文並茂睇到眼花。可是，對老畢來說，更得人驚的乃亞馬遜市值於短短92個交易日內激增3000億美元，較2016年4月、即不足兩年前整家公司的市值還要高！

不要問我這是否合理，如果凡事都有在閣下眼中「合理」的解釋，諾貝爾經濟學獎恐怕輪唔到Richard Thaler攞。貝索斯（Jeff Bezos）【圖】已穩坐全球首富寶座，你仲拗亞馬遜個business model得唔得，自己不覺有問題，別人都會笑你離地離到上太空。

政治多柳暗花明

10年還10年，老畢仍是覺得，美國跟香港一樣，牛市賺唔到錢的人比有錢賺的人多。

別的不看，單睇反映散戶情緒的美國個人投資者協會（AAII）看好比率在此次牛市平均低於37%，明顯不如2007年結束的對上一次牛市平均44%水平，已可發現不少散戶一朝被蛇咬，十年怕草繩，金融海嘯陰魂不散，牛市步進第10年與他們何干？

如此反而更好，愈多人識驚，股市就愈不易呈現狂態，襟玩好多。政治嘅嘢冇得估，北韓肥仔金去年同美國「侵侵」總統隔空對罵，核戰彷彿頃刻爆發，誰猜得到劇情峰迴路轉，話咁快兩人竟同意坐埋一齊有商有量？類似情境不止一次上演，說明政治每多柳暗花明，炒股單看牌面易輸難贏。

股市走高離不開盈利增長，等到特朗普再次在Twitter往自己臉上貼金，偷步押注美企首季盈利驚喜頻傳的投資者，話唔定食得糊矣！

14 Mar 2018

信報

收水欲迎還拒 歐日明托美滙

 

 

收水欲迎還拒 歐日明托美滙

信析 信報投資研究部 | 2018年3月10日

環球央行貨幣政策踏入轉變階段，無論是主要央行貨幣政策會議的文字紀錄，抑或央行官員發言的措詞，只要有「收水」的蛛絲馬跡，似乎都被投資者拿着放大鏡來檢視，彷彿字裏行間藏着貨幣政策風向的重大玄機，市場也因此變得更為敏感。

正如人民銀行行長周小川周五在退休前最後一場記者會所言，全球多個地區經濟都出現復甦跡象，很多重要國家的貨幣政策慢慢由超寬鬆變成退出策略。可是，各大央行能否如他所願，成功做到更有效率地運用廣義貨幣池子裏的金錢，來抵消水退的影響，則各師各法，自求多福。

歐洲央行周四在議息聲明擺出「不再加碼量寬」的姿態，歐羅兌美元隨即由1.237水平抽高至1.2446，但行長德拉吉在記者會上展露真心意，強調通脹仍疲弱，有必要時會延長貨幣刺激措施，令歐羅滙價應聲回吐，一度跌穿1.23水平。

日本央行周五的議息會議也清晰指出，在通脹2%的目標達成之前，會繼續推行貨幣寬鬆政策。現行短期利率目標維持在負0.1%不變，並繼續引導10年期日本公債孳息率保持在零水平附近。行長黑田東彥去年提到的「反轉利率」（Reversal Rate）效應（即超低利率環境將削弱銀行放貸意欲，令減息效果適得其反；詳見去年12月19日本欄），看來已成往事。因此，圓滙一改去年底以來的強勢，稍為回軟。

歐、日主動降低投資者對「收水」的期望，有意無意之間抑制貨幣升值，這兩大美滙指數權重貨幣升勢放緩後，美滙指數得以站在90水平。若美國早前是有意抑壓美滙行情，未知對現時歐、日央行「出口術」令美滙止跌有何反應？

以歐羅兌美元走勢看，目前正處於整固狀態，由2月初開始出現一底低於一底的走勢，但下降幅度非常溫和；周四由下降通道頂部回落至中線位置1.23水平，短期呈區間上落的可能性較大。

圓滙方面，本欄去年11月28日曾提及，若日本央行對經濟增長信心逐漸增強，切實扭轉市場對其貨幣政策取態的預期，日圓或許是2018年外滙市場的一匹黑馬。本欄12月19日再確認市場對日本央行或改變收益率曲線控制政策（Yield Curve Control），以致「收水」期望一再升溫。去年12月至今，美元兌日圓由112.6至今年3月2日低見105.7水平，跌幅達6%。若圓滙走強成為黑田淡化提前「收水」的藉口，其升勢或將止步。

換言之，由於歐羅和日圓短期內爆上的可能性減低，美滙指數的跌勢應該喘定。

港股方面，恒指周五高開203點後窄幅上落，全日高低位僅相距約155點。恒指收市升341點（或1.11%），報30996點，為3月1日以來新高。大市全日成交額縮減至不足1000億元，上升股票佔57%。

技術走勢上，恒指周初觸及100天線後，周五升穿10天和20天線【圖】，RSI稍微突破50強弱分界，形勢略有好轉；但後市首先要升穿由33484點至今的短期下降軌阻力，即31100點水平。如恒指能進一步升穿31800點，即1月29日至2月9日跌浪的61.8%反彈阻力位，便可確認「第二隻腳」跌勢結束，進入反彈階段。

10 Mar 2018

信報